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一线|新华基金研判2019:股市存结构性机会 债牛有望延续
发表日期:1547052499 浏览次数:61

  “2019年市场存在结构性行情,其中影响股价的主要因素是公司业绩、无风险利率和风险溢价均出现下行,结构上偏向于逆成长周期行业,以及成长行业在经济和风险利率下行的大环境下有望获得超额收益。”

  近日,在新华基金“2019年投资策略会”上,新华基金首席策略分析师刘彬如此研判2019年A股走势。刘彬表示,2019年,A股扣除金融类的净利润会增长,目前市场估值已经到了底部区域,随着2019年整个业绩下行,市场估值会更低。

  从宏观层面来看,刘彬认为,2019年经济的压力主要来自出口和地产。但经济从“稳杠杆”逐渐转向“稳增长”的状态,市场流动性会边际上改善,会利于市场的风险偏好和估值的修复,因为外资流入仍将是主要的增量资金来源。“比如明年A股纳入MSCI指数比例提高,6月份A股正式纳入富时指数,将为市场带来4000-5000亿元的增量资金。”

  对于具体的板块而言,刘彬表示其看好5G、非银金融、地产、建筑、新能源汽车、电新、通信、计算机、军工等。比如,5G行业的投资高峰期可能是在2019、2020、2021年,相关组件或也是值得投资的领域;新能源汽车具有十年十倍增长的潜力,子板块中零部件、动力电池等具有较大成长空间;而军工板块逆周期属性强,在经济下行的市场背景下,会获得超额收益。

  而对于债市的研判,新华基金固收投资总监姚秋表示,经济增速、通胀与风险偏好等因素共振,造就了新一轮债牛,但2019年市场流动性改善的概率大,监管边际宽松,强力调结构、降风险的产业政策有望缓和等,将成为影响资产价格的核心变量。

  姚秋进一步阐述,其具体表现为2019年债市的低利率环境有望维持,中等期限债券平均利率水平或低于2018年;国内政策对经济与金融体系均会更为友好;转债市场将呈现二八分化,稀缺性溢价将逐渐消退;股债同向波动特征将大于跷跷板效应;经济周期与产业周期共振,低等级债券违约常态化,违约的概率或将从千分之几量级跃升到2%左右。

  2019年债牛行情能否延续?姚秋认为主要受两个因素制约。一是债券的绝对收益率水平如果能突破,上升空间较大;二是债券托管数据看,2019年有望延续2018年市场的活跃度,其中广义上基金是重要参与力量。

  具体债券配置策略方面,姚秋建议,需精细化、动态化的投资方法,建立和维护前瞻性的投资体系,从宏观主体与微观个体的基本面出发,结合与资产价格的匹配度,在控制总风险敞口的前提下,获取投资收益。